听懂涨声

大城市坦白局：在北上广深杭漂泊十年，我们学到了什么？

Tue, 21 Apr 2026 09:09:03 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

这期节目，我把两位老朋友「搞钱学姐」的陈雪和「远行者与碎冰匠」的主播猫草都薅到了深圳，来聊聊大城市的工作和生活，尤其是对于准备要大学毕业的年轻朋友，人生新阶段的第一步该怎么选择。

在北上广深杭等等这些城市里，是不是搞钱和舒适只能二选一？当我们讨论落户政策、购房资格时，我们到底在焦虑什么？不同城市之间的时间流速和生活逻辑有什么区别？而对于刚刚毕业的大学生来说，城市的选择究竟有没有最优解？

接下来我会和陈雪、猫草一起，拆解一线城市的底色。希望那些我们在年少无知时踩的坑，能对你有所帮助。

本期对话

江东猫草｜「远行者与碎冰匠」主播

陈雪｜「搞钱学姐」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

02:02 迁移背后的代价：为了房票、为了户口、或是为了躲避严寒与雾霾。

03:29 北京户口的“修罗场”

08:45 2007与2008届的分水岭，毕业年份如何深刻影响了一个人的职业路径与财富规划

10:22 传媒去北广，金融去上海？

16:45 不同城市的气候与生活质量：沙尘、柳絮与漫长的阴冷

20:21 大湾区与华东经济重镇之间的差旅体验

22:17 精致浦西、现代浦东与烟火气的苏州河，共同构成了上海“丰俭由人”的生活方式

24:24 深圳的B面：24小时待命、大小周与短平快的用人文化

26:35 江浙的“卷”不仅是杭州，而是整个民营经济带

29:01 在北京买房，最坚决的是东北人？

31:38 教育焦虑下，不同城市的父母如何寻找喘息空间？

35:02 不同城市的“气场”，如何吸引不同特质的人

37:04 北京听友更重思想碰撞，上海重效率，而深圳则极其务实。

41:50 如何在一线城市享受性价比最高的生活

43:10 北京是打工人最严厉的父亲

48:15 毕业生的城市最优解：产业集群决定职业天花板

52:40 在刚毕业的五年里，如何平衡现实利益与长期职业规划

56:10 数字游民的自由背后，是高度自律与孤独

63:20 社交关系是城市生活的“压舱石”

65:40 终极退休理想地：寻找气候、日照与社区的完美平衡

72:30 安全感与微小的生活幸福度，对我们来说正在变得日益重要

75:00 在不确定的时代里，寻找属于自己的城市节奏

哪怕市场波动，也不要耽误我们好好生活：一位普通持有人的十年独白

Tue, 14 Apr 2026 11:57:55 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

一直以来我都很好奇，什么样的人能把基金拿得住，甚至可以持有五年十年。最近，参加了兴证全球基金主办的一个企划——十年之约，算是回答了我的答案。

今天节目当中我们邀请来两位嘉宾，第一位嘉宾张琴是一位80后的职业女性，她从10年前开始尝试投资，如今手握40多只基金，投资的触角也从A股逐渐伸向港股、海外资产和商品。另一位嘉宾翟秀华，是兴证全球基金固定收益部的副总监。

这期节目，我们想通过一位普通投资者10年的真实经历，借助基金经理的专业视角，试图回答三个问题——普通人为什么一定要有资产配置的观念？普通人能不能做好资产配置？以及我们到底应该怎么做？

本期对话

张琴｜10年基金持有人、80后职业女性

翟秀华｜兴证全球基金固定收益部副总监、基金经理

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

01:14 投资的起点：从2015年牛熊转换开始

03:09 约翰·博格与50/50股债平衡模型

04:18 理财就像健身，更多是一种生活理念。

07:11 存钱也会“上瘾”

10:30 低利率时代下，普通家庭为什么必须拥抱资产配置？

13:21 警惕“固收+”的营销错觉，波动是双向的

15:20 投资应该是锦上添花，不能为了投资而无心工作

17:42 货币、纯债、“固收+”、偏债、偏股、FOF——找到适合你的产品

28:19 破解信息不对称：如何挑选匹配的基金经理？

35:17 普通家庭如何打造配置框架？

38:08 投资的终极目标，是服务于人生规划与家庭责任

40:58 让孩子正确运营压岁钱，开启人生理财第一课

45:37 定投账户、套利账户与长期持有账户。

49:15 普通人如何参与新一轮AI革命？

52:50 帮父母理财，如何在亲情与金钱之间找到平衡点？

59:10 你赚的是“资产增值”的钱，还是“忍受波动”的补偿？

65:12 复盘“十年之约”：为什么大多数人拿不住十年？

70:45 低预期时代，理财还有意义吗？

74:52 打破信息不对称，让理念契合的人共同陪伴

76:50 如果回到十年前，你会对自己说什么？

79:10 资产配置不是为了大富大贵，而是为了在不确定的未来中拥有一份确定的底气

风险提示：本文为投资者教育资料，仅用于为投资者提供丰富的、多角度的投资者教育素材，非营销材料，亦非对某只证券或证券市场所做的推荐、介绍或预测。本文内容不应被依赖视作预测、研究或投资建议，也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。投资须谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金收益具有波动性，过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。本内容录制时间为2026年3月11日。

二手房交易量破新高，楼市真的见底了吗？

Fri, 10 Apr 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

今年的春天不仅是北京和上海，整个华东地区的房子都呈现出井喷式的二手房成交潮。

在刚刚过去的三月，上海的二手房单日成交量破了五年来的新高，很多人都说小阳春到了，楼市见底了。

但是，如果你仔细看一下结构，成交的主力依然是100万到300万之间的超低房源，也就是我们经常说的“老破小”，那“老破小”的抬升是否真的意味着楼市回暖呢？这次的结构性的行情到底是反弹还是反转？我们这期节目就请到了老朋友清风和Ryan来一起回答这个问题。

本期对话

清风 | 「清风说新房」主理人沪上知名新房自媒体

Ryan | 某开发商投资部负责人

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

01:55 为什么“老破小”仍占据上海 80% 的成交份额？

03:10 解读“一年社保”新政对核心区性价比项目的快速推动

05:40 上海楼市的“荣枯线”，这波小阳春究竟有多实？

06:34 为什么说今年的反弹的含金量不足？

09:15 意外的市场黑马——南京、苏州及徐州的市场反弹逻辑

10:12 爆款楼盘的共性，靠的是产品代际升级还是价格倒挂？

11:50 从“期待涨价”到“0 投资预期”，自住与改善成为购房的唯一支撑

12:33 为什么普通购房者越来越难获取真实、透明的楼市成交信息？

14:35 “注水认筹”、演员选房、频繁退网签背后，藏着哪些行业的妖魔鬼怪

18:22 如果房价涨幅跑不赢 GDP，房子还算优质资产吗？

19:12 在2026 年，双蓝领家庭在上海买房其实比10年前更轻松？

21:51 高挂牌、高库存压力下，以价换量还具有持续性吗

23:22 新规产品“变相降价”，降维打击路二手房东，导致置换逻辑不再通畅

25:28 回顾 25 年上半年地王的滑铁卢，商业模式中“积小胜为大败”的缺陷

30:55 降价的艺术与灰度空间：送黄金、送车位、送装修

34:04 为什么开发商再也离不开链家等渠道分销？

38:28 开发商如何一步步失去定价权？

40:07 房地产营销的钟摆效应：从“谁都买不到”到“谁都不买”

52:15 2025年后的新房子，正在让四五年前的豪宅贬值吗？

58:45 卖旧买新的置换链条，在2026年彻底断裂

65:20 为什么投资决策的“积小胜为大败”会让头部房企也陷入泥潭？

70:30 房产价值的重新定义，现在的买房逻辑是什么？

76:45 穿透豪宅业主的身份：科创、半导体、一级市场投资人成为主力。

79:50 房地产不再是经济的“预告片”，而是宏观经济真实状况的“反射镜”

81:30 2026年，给购房者的核心建议

财商不是教小孩子省钱，而是种下一颗理解真实世界的种子

Wed, 08 Apr 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

这是一期与易方达「茶水间经济学」的串台节目。为什么会做这个节目呢？缘起前段时间有一本杂志找到我，想采访我，了解我是如何帮助孩子做好财商教育的。坦率地说，我觉得这并不是一个投资问题，更大程度上是一个理念问题。

在我很小的时候，父母对钱的问题总是讳莫如深，他们总是告诉我不要管钱的事，钱的问题是他们的事，我只需要把书读好。似乎读书和赚钱是对立的关系。但当我长大后，阅读了很多商业著作，发现所有西方意义上的投资大师和管理大师，往往在非常年轻的时候就被父母带入成人的财经世界、金融世界，这帮助他们很早就意识到商业世界和投资世界的规则，也让他们经历了更多的周期。

这让我反思，在现实世界中，我有没有更好的方法带着孩子做投资规划，让他们理解钱的本质，看清楚如何实现钱生钱。于是便有了这样一期有意思的节目。

本期对话

杨正旺｜易方达基金经理

章章｜「茶水间经济学」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

00:00 为孩子做好财商教育，本质上不是一个投资问题，而是一个“理念对齐”的问题

02:08 有钱人养娃，跟普通人有什么不一样？

05:12 用压岁钱给孩子建立投资账户，开启“投顾式”教育

10:39 投资不仅仅是一门知识，更需要通过长期实践来体悟周期波动

13:06 “越年轻碰到牛熊市越划算”，能多经历几轮周期

14:34 钱是“邪恶”的吗？如何帮财富“去魅”

18:37 教孩子认识钱的价值，而不是为了钱付出一切

22:36 传统“砸锅卖铁也要供读书”的金钱观，带来了什么问题？

25:23 潮汕、福建等南方商业家庭长大的小孩，更容易开启早期社会化

29:17 循序渐进的财商教育：6岁感知波动，10岁参与决策，青少年时期拥有独立操作权

31:48 孩子账户里的“攻”与“守”：科技成长+生活场景

36:33 如何利用低估值策略在A股中寻找稀缺的稳定分红企业？

40:12 自由现金流可以帮投资者过滤掉那些“看起来赚钱但没拿到现金”的公司

45:30 避开“红利陷阱”：并不是收益率越高越好

51:10 为什么给孩子定投，指数ETF优于单一个股？

56:45 如何让孩子建立“资产”的概念？

62:15 财商教育的终极目标：从“消费者”转变为“所有者”

68:50 父母总有老去的一天，是留给孩子一笔巨款，还是留给孩子一套管理资产的能力？

75:30 给孩子最好的礼物，是“穿越周期的心力”

78:13 金钱教育不应讳莫如深——在真实的世界里，带着孩子一起面对波动，才是最有价值的陪伴

对谈大卫翁：投资是对世界观的一次投票

Thu, 26 Mar 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

本期节目是我和《起朱楼宴宾客》的主播大卫翁的一场读书交流会。上个月，他给我寄给了他的新书《资产配置行动指南》。还说要在全国搞一个系列的读书会。

这本书不厚，一天多的时间就能看完，但内容其实还蛮有感触的，尤其是他结语当中的那句话：投资某种程度上，是对世界观的投票。

作为一个同样相信资产配置理念的人来说，我很清楚，资产配置不是投资的唯一答案，我现实中也见过不少股神，说不羡慕是假的，但我做不到就是做不到，我也相信这个世界也会容纳不同的路径与答案。每个人在投资当中都需要找到最舒服的投资姿势，找到与自己世界观相契合的一种方式。

我们在投资的时候，很多时候关注到的只是金融世界，但金融世界背后最重要的其实是你的观念世界。你如何看待这个世界，也就决定了你会选择什么样的投资品种和投资风格。找到能让自己睡得着觉、吃得下饭，保持正常的生活的方式，才是好的投资，希望这本书会给你一些答案。

本期对话

大卫翁｜「起朱楼宴宾客」主播，《资产配置行动指南》作者

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

00:00 为什么资产配置不是唯一答案，但却是最舒服的姿势？

02:31 避坑还是实操？拿到《资产配置行动指南》先读哪一章？

03:29 美国日本一手观察：与100位国外听友的深度对话

04:53 中国人缺乏资产配置理念，这其实是幸福的烦恼：中国是少数没有资本利得税、存款利息税极低的地方

08:49 告别“单一方案”时代，资产配置从选修课变成必答题

10:52 美股长牛下的美国家庭账本：401K与“杠铃式”配置

13:24 当温水煮青蛙的通胀降临，日本人开始买纳指？

18:38 当买房不再是稳赚不赔，房产在家庭资产负债表中应该占什么位置

21:10 要过上不错的退休生活，你真的算过需要准备多少钱吗？

27:03 资产配置的重点在于行动——先想清楚人生优先级，再谈配比例

33:29 投资的两大极端：孤注一掷博牛股 vs 过度保守输给通胀

36:56 财富转型的未来，中国会走向英美模式还是日德模式？

41:06 展望2026：当下如何看待中国资产的配置价值？

40 岁的爸爸不上班，房子和孩子还得管｜红火开麦日

Wed, 18 Mar 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

最近忙了个大活儿，参与策划了华夏基金和小宇宙一起搞的首届「红火开麦日」。

这次活动的主题叫“人生复利计划”。现场看到那么多朋友聚在一起，分享自己关于生活、工作和投资的故事，我突然意识到，复利不只是个金融概念，它其实是一种生活态度——每一次资产配置的决策，每一个关于家庭的坚持，时间久了都会产生惊人的影响。

红火开麦日虽然已经落幕了，但大家的人生复利之路还在继续往前走。华夏基金用专业陪伴每一次坚持，用真诚陪伴每一次成长。

华夏基金是我们的老朋友了，但还是花 1 分钟做个简单的介绍，华夏基金是国内首批全国性基金公司，管理规模超过 3 万亿，服务着 2 亿多个人投资者和 30 万户机构客户。他们还开发了一个叫“红色火箭🚀”的小程序，专门用来做指数投资的数据分析，你可以通过微信直接搜索免费使用（也可以直接点击链接：wxaurl.cn）。当然啊，这只是个学习工具，不构成投资建议。

今天的分享嘉宾，是来自「截胡不劫财」的 Jeff，还有「大力如山」的王大力。我们仨有个共同点，都是四十来岁不上班的爸爸。但不上班不代表不操心啊，孩子的教育、房子的买卖、票子的配置，这些问题一个都绕不开。

这期节目吸引了全国挺多听友来现场，互动很热烈，不少朋友也在节目里贡献了他们自己的观察，我感觉有些比我们聊的更精彩，接下来就让我们一起开始吧。

本期对话

Jeff｜「截胡不截财」主播

王大力｜「大力如山」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

00:00 复利不仅是一个金融概念，更是一种生活态度

02:27 40岁的人都去哪了？

04:08 什么是“普通家庭”——代际之间对好生活的认知鸿沟

07:02 都2026年了，房子狗都不买...吗？

15:38 在出生潮末期决定要小孩，就像在6000点买入A股

21:58 家庭账本：并表还是分表？

25:37 买件衣服货比三家，买套房子却只花三天

32:06 养娃是消费还是投资？

40:37 AI 时代的教育焦虑：聊聊好奇心与审美的价值

46:38 普通家庭的资产配置方案

53:44 与其猜测什么东西会变，不如想想哪些东西不会变

🎤本期节目是在华夏基金×小宇宙首届播客节「红火开麦日」的线下圆桌对话

华夏基金是国内首批全国性基金公司，也是境内最大的基金管理公司之一，秉持「研究创造价值」理念，打造多资产全能平台，全品类布局投资领域，管理规模超 3 万亿，服务超 2 亿个人和 30 万户机构客户，行业奖项众多，综合实力位居行业前列。旗下开发的红色火箭小程序专门针对指数投资研究的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地了解指数、学习指数投资、做好投资决策，通过微信直接搜索即可免费使用。

相关小程序内容仅作为学习工具，不作为任何投资建议和决策的参考。

点击了解红色火箭🚀：wxaurl.cn

劝爸妈卖房比劝他们防诈骗还难，这届年轻人如何让父母学会资产断舍离？

Tue, 10 Mar 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。

本期节目是和「知行小酒馆」的一期串台节目。前两天我在杭州准备红火开麦日的活动，恰好遇到了雨白，她说我们房产万事屋的板块已经八九个月没有更新了，要么就聊一期呗，于是便有了这期内容。

其实我们并没有聊过多对于房地产的宏观判断，因为趋势还没有变。但是房子对于不同代际之间的价值正在发生一个显著的分歧，这是一个很特别的变化。希望今天的节目也给大家带来一些收获。

🍻 本期对话

雨白：「知行小酒馆」主播

杨天楠：「听懂涨声」主播

🪡 时间轴

01:08 雨白的后怕：一套「及时止损」卖掉的房子，如果晚卖两年，可能就是腰斩

03:37 回乡观察之「再也没人提房子了」：是不关心，还是不敢关心？

05:16「先到咸阳者为王」的城镇化红利：买房就送户口，上海还有过这种好事？🥹

09:31 很多时候大家在理性上早就想明白了，但是在感性和决策上面没法下决定

18:44 一场「史上最大财富转移」或许正在路上：但你继承的到底是良性资产，还是烫手山芋？

22:53 卖不掉也租不动：二手房跌破 5000 元/平，说明这个地方可能已经没什么新增需求了

28:20 「你的整个家庭资产拥抱的都是旧经济，但这个时代的声音已经变了」

32:45 跟长辈聊卖房的困境：不只是经济决策，更是家庭重大决策的权力王座的问题

37:30 养老盘、文旅盘：那些承载着退休&度假梦想的房子，为什么却成了家庭包袱

47:02 楠师自认「打脸」：在动态的市场里，没有哪条认知能永久有效

49:44 即便是自住，也没有人想看到自己的房子一直下跌，甚至最终失去流动性

65:10 遇到合适的房子，可能比跌到合适的价格更重要

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04:26 资产负债表：财务三张表之一，呈现某一时间点上「资产、负债、净资产」的结构与占比。

05:19 98 年房改：1998 年国务院颁布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，正式叫停「单位福利分房制」，改为居民自行入市购房。

05:49 蓝印户口：上海 1994 年推出、2002 年取消的过渡性落户政策。外地人在沪买房即可申请，持有满 3 年转为正式户口。因户口本封面为蓝色而得名。

07:52 沪七条：2026 年 2 月 26 日起，施行的上海楼市「新七条」，明确持有《上海市居住证》满 5 年及以上的非沪籍家庭或单身人士可购一套房，并调整外环内外的限购范围。

08:54 耕读传家：一种视「种地维生、读书上进」为正当的出路的传统价值观。

14:51 达摩克利斯之剑：比喻随时悬在头顶、可能落下的风险。

22:45 「底特律房子只卖一美元」：美国底特律曾是汽车工业中心，产业衰退后人口大量流失，房子跌到象征性的一美元出售——因为持有成本（税费、维修）远高于房价本身。

28:42 权益类资产：股票、基金、股权等，收益和风险都随市场波动的资产。

30:38 斜率：增长速度的快慢。斜率越高，增长越快。

30:57 401K 计划：美国的退休储蓄制度，资金可投资股票基金，享受税收优惠，退休后取用。

31:03 IRA 账户：美国个人退休储蓄账户，与雇主无关，由个人自行开设。同样可投资股票基金、享受税收优惠，退休后取用。相比 401K 更灵活，但没有公司配供。

33:50 资产配置与职业的互补：你的职业和收入本身就是一种资产配置。

比如：公务员收入稳定，相当于持有一份「债券」—— 工资每月稳定到账，相对不随市场波动。如果投资上再全部配置债券或存款，整体容易偏保守，反而配置一些相对弹性大的资产来平衡整体的风险和收益。

相反：大厂员工，收入随着科技产业周期起伏，现金流本身容易受到外界干扰而产生波动，投资上配置得更稳健时，可以综合整体风险。

43:50 V 型反转：资产价格急跌后迅速回升，走势呈「V」字形。

49:16 土地财政：地方政府通过出让土地使用权获取收入的财政模式。

50:12 倒挂：房产语境里通常指新房开盘价低于周边二手房价格。

66:00 货币化棚改：政府拆迁老旧住房时，不再统一安置回迁房，而是以货币补偿的方式发放给居民，由居民自行购房。

66:11 租售比：月租金与房价的比值。

66:13 成长股：预期未来股价上涨空间大的公司股票。节目里用来比喻早年的上海老房子——价格不断上涨，持有就是为了等升值。

67:02 红利股：指增长空间有限、但能实现稳定现金流回报的公司股票。节目里用来比喻如今价格回落的上海老房子——升值空间不大，但租售比稳定，适合自住或收租。

🎺 创作团队

主持雨白｜嘉宾杨天楠｜制作星星周一｜后期孙称

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基金经理为什么不说人话？

Mon, 02 Mar 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。

年前和狗蛋、婕妤聊了一期主管基金经理的困境。很多朋友私信和我聊了很多，其实普遍的反馈是，不是不想买主动型基金，实在是认知成本太高了，信任的传递也比较难。

2020 年，当年的张坤被叫“坤坤”，基金经理上微博热搜，地铁里铺满他们的广告。那时候他们说“时间的玫瑰”，说“长期价值投资”，说“和伟大企业共同成长”。

五年过去，市场变了，基金经理的话术也变了。“估值过高”“市场情绪过热”“风格切换较快”——这些听起来中性的词汇背后，到底想说什么？

本期我们请来了从业十几年的基金研究专家燕妮，她见过基金经理的高光时刻，也见过他们的破防时刻。我们将一起解码那些年报季报里的“黑话”，聊聊基金经理为什么越来越不爱说人话，以及普通人到底该怎么选基金经理。

本期对话

燕妮｜「燕妮聊基金」主播，资深基金研究专家，2011 年入行，先后任职于海通证券研究所金融产品研究中心、平安证券、太平基金、猫头鹰基金研究院，专注偏股基金研究十余年。现从事基金投顾工作，管理“一路有妮”“稳健有妮”等投顾组合。

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

一、从“造神”到“祛魅”：行业的起伏变迁

00:00 开场：本期话题与嘉宾介绍

02:17 行业变迁：从边缘化到显学再到祛魅

04:23 印象深刻的调研：一位医药基金经理的“气急败坏”

05:40 “造神运动”：张坤上热搜，以及电梯广告的疯狂年代

二、基金经理的“话术密码”

09:52 老百姓总得信点什么：从信“股神”到信“赛道”

20:37 言行合一？有些基金经理的持仓和说法不一样

22:32 年报季报“黑话”解码：中性=不乐观？坚守价值投资=业绩差？

28:50 “小作文”的消失：为什么基金经理不爱表达了？

三、主动基金 vs 量化：生态的逆转

29:56 从“看不上”到“高攀不起”：主动基金经理向量化学习

34:03 品牌 vs 业绩：基金公司的“情绪价值”生意

36:21 基金不是消费品：为什么“所见”不等于“所得”？

43:27 渠道为什么不推主动基金了？“回本了就卖”

四、普通人如何选基金经理？

46:10 随机买 vs 追热点：一个“暴论”

51:24 普通人如何选基金经理？看历史排名就够了

55:33 适合长期持有的基金经理类型

57:31 买几只基金合适？“开超市”策略的问题

五、投资展望与配置思路

01:01:03 主动基金还有投资价值吗？

01:06:51 2026 年市场展望：消费会卷土重来吗？

01:14:23 现在像 2021 年初吗？成长风格的风险信号

01:19:42 天楠的配置思路：配置盘与投机盘分离

💡 本期金句

“基金经理一般不会说‘我看空’，即使他不太乐观，也会用很委婉的方式表达。”

“那时候基金经理拍宣传片，去爬山、踢足球、坐黄浦江轮渡——跟投资关系其实不大。”

“你丢骰子买，闭着眼睛买，大概率是接近平均水平的。但如果你买当红炸子鸡，你很有可能是落后的。”

“每个人都是混杂的。一部分是内心相信，一部分是需要卖产品，需要做表演性的话术。”

“所见不等于所得。基金不是消费品，你买到的是过去半年的净值，期待的是未来一到两年的表现。”

“渠道为什么劝你赎回？因为向上波动也是一种风险。”

“均衡这个词，到了中年以后就会变得很重要。”

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燕妮的投顾组合可在京东金融、天天基金搜索：

“一路有妮”（主动权益组合）

“稳健有妮”（多元配置组合）

与其苦苦追赶，不如先试着放松：新的一年，别和自己较劲

Mon, 09 Feb 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

临近春节，我们来聊点轻松的话题。本期节目请到的是我的老朋友吕舟达。

吕舟达有着非常独特的多重身份——他是一名心理咨询师，一名高校的艺术老师，与此同时，他又是一名前 VC 的投资经理。在我创业之初，给我很多的启发，我们约好每年对谈一次，来聊聊这一年来彼此的一些变化，以及我们所观察到的社会情绪的流动。

我有一个暴论，就是在物质相对丰饶的今天，一个人要避免痛苦，核心是要解决情绪问题，而解决情绪问题的关键，还是要梳理清楚和周围人，特别是和家人的关系，家人关系捋顺了，生活的主要摩擦才能解决。但这方面，可能只有心理咨询师有更多的案例和经验。所以，这期节目我们就敞开聊了聊这个话题，希望给大家带来一点点启发。

这也是我们年前最后一期节目，到了新的一年，如果有一个祝福要送给大家的话，就是希望大家能够新年开开心心，不要有太大的压力。这是我对大家最好的祝愿。

本期对话

吕舟达｜心理咨询师上海心理学会艺术心理专业委员会会员中国美术学院客座教授投资人

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

01:30 开场：AI 时代的焦虑与中年危机

焦虑和抑郁依然是最主要的心理问题

AI 改变了很多人的职业轨迹和心理预期

心理学的“置换”：可能是把生活中的 ABC 问题置换到了 AI 上

05:48 35 岁分水岭：空杯还是重复？

35 岁有两种选择：倒掉杯中水重新开始，或用一年经验重复 20 年

老鹰的故事：20 岁时拔掉羽毛和爪子，才能再活 20 年

人到 35-40 岁必须回答：我是谁？我要做什么？如何保持快乐？

13:00 青少年心理问题：父母如何接住孩子

解决小孩的问题，最终还是要解决父母的问题

今天的孩子既没有缓冲的时间，也没有缓冲的空间

核心问题：父母能否成为孩子的情绪容器，能否接住孩子

24:01 共情失能与教育压力

家长回家时像“充电宝只剩 20% 的电”

把爱好当成一味没有副作用的药

既不无微不至，也不冷漠——度的把握最重要

33:08 韧性下降与留学生困境

青少年韧性指标逐年下降，遇到小挫折就可能做出极端行为

中国留学生心理问题比例高达 50%（美国本土 20%，韩日 30%）

很多问题来自原生家庭的积累，到新环境后被放大

42:12 职场新人的生存法则

年轻人认为“摘桃”（功劳被抢）是霸凌，但这在职场中很正常

两个建议：①减少同龄人交流，增加和前辈交流（50%+50%）；②培养兴趣爱好转移情绪

丰富样本，调整效用函数：可以卷工资、体脂率、配速、游戏积分等任何东西

50:39 满仓运作自己

开放、温柔、与人为善会得到同样回应

全身心投入才能得到最大回报

不满仓的人享受不到专注投入的快乐

核心洞察：

1. 代际困境的本质

每一代人都有每一代人的苦，而且这种苦比较难以言说，也比较难以获得他人共情。“三中群体”（中产、中年、中心城市）身处其中的人，在外人看来是很矫情的，但每个代际都有自己真实的挑战。

2. 35 岁是人生的操作系统升级

35 岁不是终点，而是一个重要的选择节点。选择空杯心态的人，会把辛苦多年积累的经验全部倒掉，重新学习；而选择惯性的人，从 35 岁到 65 岁只是在重复。这个选择会体现在着装、语言、语速、肢体语言等方方面面。

3. 父母是孩子的情绪容器

解决孩子的问题，最终还是要解决父母的问题。核心在于父母能否让孩子觉得“我和你是一伙儿的”，能否在孩子遇到问题时接住他，让孩子知道家庭是后盾。这一条可以解决 80% 的亲子问题。

4. 共情失能是中年常态

中年人回到家时，共情在职场和人际关系中已经殆尽，像充电宝只剩 20% 的电。这时候需要给自己和孩子缓冲的时间和空间，把兴趣爱好当成一味没有副作用的药。

5. 韧性是当代青少年最缺失的品质

青少年韧性指标逐年下降，遇到小挫折就可能做出极端行为。我们小时候有零花钱的社交、放学后的自由活动，这些都是社会化过程。今天的孩子既没有缓冲的时间，也没有缓冲的空间，被衔接得太满了。

6. 留学生心理问题的冰山模型

中国留学生心理问题比例高达 50%，远超美国本土（20%）和韩日（30%）。表面上是学业压力、社交困难、花销问题，但这些都只是引线，引线后面连着的火药是原生家庭带给他的挑战。

7. 不分老登小登，只有好登坏登

不要把 90% 的社交都放在同龄人身上，因为你们太共性了。建议调整到 50% 同龄人+50% 前辈的结构，从前辈身上吸取经验和路径。但要区分“好登”（只给鸡汤不给勺子）和“好登”（给路径）。

8. 效用函数是可以调整的

人不是只能卷一个维度。如果工资卷不动了，可以卷体脂率、跑步配速、游戏积分等任何东西。通过不断调整自己的效用函数，让自己在其他地方得到增长和成就感。

9. 满仓运作才能享受专注的快乐

有些人五分精力在工作，其他时间在准备考公、考编、出国。他们不愿承担全身心投入失望带来的痛苦，但也享受不到全身心投入、专注投入带来的快乐。这个世界对开放、温柔、与人为善的人，往往也会给予同样的回应。

10. 世界是被我们构建出来的

除了意外和生病，世界上的悲伤、难过、快乐都是被我们构建出来的。此刻构建成 A（天塌了），过段时间可能构建成 B（天又不塌了）。这是心理学的底层逻辑——构建论。

*本期节目录制于 2026 年 2 月，临近春节。祝大家新年快乐，开开心心，不要有太大压力！

主观已死？量化永生？逐渐边缘化的主观多头和褪色的明星基金经理

Tue, 03 Feb 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

2025年，中国资管行业正在起变化。

不少业绩炸裂的主动公募，他们的渠道不想卖，投资人不想买，规模上不去。

与此同时，量化和指数产品却在疯狂吸金，以摧枯拉朽之势，碾压那些你曾经崇拜的明星基金经理。

今天这期节目，我们请来了两位深耕资管行业的嘉宾——婕妤和狗蛋。婕妤长期观察私募生态，狗蛋曾是公募基金经理，现在专注于做投资顾问和基金经理访谈。我们要聊的，是一个残酷但必须面对的话题：主观多头，是不是正在被这个时代抛弃。

为什么很多高净值客户只认量化，把主观多头当成“讲故事的骗子”。

为什么银行理财经理会在你回本的那一刻，立刻让你赎回主动权益基金

2016到2021年那段“基金经理造神运动”，给每个普通的投资人带来了很大的伤害，这一切会重新发生吗？

本期节目没有鸡汤，没有安慰，全是暴论。

准备好了吗？让我们开始。

本期对话

张婕妤｜公众号「远川研究所」资管组

梁狗蛋｜「狗不扯蛋」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

开场：景林的困惑与行业现象

01:24 引子：深圳私募传阅《逐渐边缘的主观多头》

01:55 婕妤：景林的困惑——业绩不差，为何募资艰难？

03:50 2025年主观多头集体性边缘化现象

新钱的审美：家办二代与耐心资本

04:23 狗蛋金句：有耐心的没了资本，有资本的早已没了耐心

04:45 婕妤：与家办投资者的交流会

05:30 New Money特征：年轻化、量化信仰、交易思维

06:50 家办审美：一个月赚十倍才算厉害

07:24 创业者与城市中产群体被压缩

08:54 16-19年的信任窗口已关闭

渠道困境：为什么不卖主动权益？

09:10 投顾的诀窍：不易犯错的自己选，易犯错的让客户选

10:00 22-24年推主观多头的渠道很惨

11:00 狗蛋案例：如何向包租婆卖红利产品

11:30 金句：A股是渣男，红利资产是糟糠之妻

11:40 狗蛋的爆仓教训：14年券商翻倍到15年期货爆仓

15:43 主观多头的致命弱点：方差太大

16:20 全球没有国家以主动权益为财富管理主体

被动化陷阱：基金经理的雪橇犬化

17:23 主动与被动的对比：手艺人vs工业化

18:30 20-21年量化的至暗时刻

19:26 反垄断如何打断互联网估值逻辑

20:44 婕妤：懂这个逻辑的人不会提问题

21:33 主动权益来源于信任传递，但信任已崩塌

22:40 银行让客户"回本赎回"的灵魂拷问

24:40 只有基金产品用净值排名选产品

30:34 基金经理主动把自己雪橇犬化

31:30 蔡嵩松的赛道绑定策略

美国镜像：我们正在重走的路

33:24 美国主动权益从85%到10%的历史

34:54 对冲基金也在被动化

36:44 老虎基金的转型与分化

41:39 美国的价值陷阱：价值投资者全军覆没

43:54 A股是否会重复美股路径？

量化的三副面孔

48:24 中性策略：高频套利的生意

51:54 指数增强：躺在贝塔上赚阿尔法

55:24 CTA与多策略：风险平价的诱惑

58:24 雪球产品的兴衰

渠道的底层逻辑

1:02:24 天楠：渠道按波动率切割客户

1:04:54 理财子到期的钱：从3.5%到1.2%

1:06:25 把客户放进格子：固收加、FOF、指增的阶梯

1:08:55 主动权益无法被"格子化"

1:11:25 机构是天然追涨杀跌的，散户反而高抛低吸

未来在哪？主观多头的出路

1:17:00 婕妤：量化会逼迫主动做得更纯粹

1:20:00 回到巴菲特假设：如果交易所关门一年，你还买吗？

1:23:00 公募工具化是必然，私募还有机会

1:26:00 好的资金来源：理财子的含权产品

1:28:00 固收领导的"猜方向"困境

暴论时刻：基金经理不如做投顾？

1:31:00 量化迫使主动拉长持有期限

1:33:08 规模大了是因为申赎频繁还是策略容量？

1:37:00 理财子的含权困境

1:39:40 婕妤暴论：基金公司最核心的资产是投资顾问

1:41:13 2/3的基金经理应该转型做投顾

1:42:45 狗蛋：投顾是盐碱地，商业闭环未成型

1:44:21 做投顾的四大困境：监管、合作、合规、内容

总结与展望

1:46:30 主观多头不会消失，但会变成小众艺术品

1:48:00 Alpha越来越少，越来越贵

1:49:00 市场成熟的标志：追求稳定下限而非收益率冠军

1:50:00 三位嘉宾寄语

指数月月谈：有人在旧世界不肯醒来，有人在新世界埋头狂奔

Mon, 26 Jan 2026 00:00:00 GMT

🚀 感谢红色火箭对本期节目的支持。

🚀红色火箭是华夏基金的一站式指数服务平台，几乎囊括了市面上所有的A股指数，也包括许多热门的港股指数，提供更便于操作的，全市场指数基金专业分析和对比工具，帮助用户更好地理解指数的投资价值。

红色火箭，一个能帮你把市场看清楚的“指数投资工具箱”。

让您的指数投资变得更聪明、更省心！

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

从今年开始，我们节目将推出一个全新板块——"指数月月谈"。在这个板块中，每期我们会邀请不同背景的嘉宾，结合他们的资产状况、职业特点和投资需求，探讨如何用ETF来构建多元化的资产配置方案。

我们为什么要做这个系列？

过去几年，我们在节目中分享了大量关于投资理念、宏观分析、产业趋势的内容。但我们发现，理念层面的东西讲得再多，当落实到具体工具和执行层面时，很多听众朋友还是会感到困惑。每个人的情况都不一样——你的年龄、职业背景、资产规模、知识储备、风险偏好都不同，对应的投资方案自然也应该千人千面。

所以你不能只推荐，还是要结合一些方法。过去一年，很多投资者都会持续不断地问我说，他们也想做投资，但现在ETF基金的数量太多了，同样一个AI概念，下面很多行业指数和子行业，现在贵不贵、资金认不认可、指数的行业分布、风险收益特征，很多问题都不明白。

那么对于这些爱学习的年轻朋友，如果你和我一样，认为做投资是一辈子的事情，是需要持续学习的事情，我真心建议大家通过微信直接搜索红色火箭，现在有这样一个免费的工具了解指数，看行情、追板块、算估值、比产品，真心很方便。

今天我们邀请到的是我的好朋友——沈帅波。波波在自媒体领域深耕多年，是大家熟悉的商业观察者和内容创作者。前段时间在福布斯的活动上遇到他，聊起来发现他最近其实挺焦虑的。

波波是知名的财经作者，在商业和消费领域出过书，也。很多人不知道，投资上，他和我有相似的经历。我们都曾是房地产投资领域的"老炮儿"，也都在2022年前后跑路。后来转型后也配置了一些A股，但说实话，我们的认知框架、我们的信息源，很大程度上还停留在旧经济时代。

当2025年AI和科技浪潮真正席卷而来的时候，当身边的朋友开始讨论光模块、算力、Agent的时候，我们这代35岁到40岁的"中登"——既不是完全的老登，也不是原生的新脑子——会有一种强烈的焦虑感：我是不是掉队了？我是不是错过了这班车？

更重要的是，这种焦虑如何转化为具体的投资行动？我们应该如何调整自己的资产配置？如何在保持原有积累的同时，又不错过新时代的机会？

带着这些问题，我们开启了"指数月月谈"的第一期节目。接下来，让我们和波波一起，聊聊从旧经济到新经济的转身之路。

微信搜索【红色火箭】小程序，免费使用。

*股市有风险，投资需谨慎。

本期对话

沈帅波｜「进击的沈帅波｜进击波财经」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

⏱️ 节目导航

03:35 | 从房地产逃顶说起

普通中国家庭的资产配置真相：70%在房子上，权益资产不到10%

美国人住在股市里，中国人住在房子里

三个逃顶信号：邻居说房子还能翻一番、供应链开始断裂、私人飞机停机费收不上来了

金句："真正的拐点永远不出现在一个具象的时刻。最美好的时刻，就已经是拐点了"

17:35 | 老登为什么转不过身来？

显卡比CPU还贵？十年没配电脑的人已经看不懂世界了

时间流速问题：40岁的人，一年只占人生的1/40，带着太多旧记忆

路径依赖的陷阱：过去的成功经验，恰恰是转型的最大障碍

洞察："人都对熟悉的东西过于宽容。房子是三倍杠杆、流动性极差、还会折旧，但人们对它特别宽容，因为太熟悉

26:35 | 2023：新旧世界的分水岭

从新加坡回来的人说经济完蛋了，从合肥回来的人说订单接不完

旧经济的人在骑自行车互相壮胆，新经济的人在工厂里感受推背感

电视台的启示：微博崛起后，电视台连续三年创新高，第四年突然坍塌

金句："旧时代跟你告别的时候，不会说声再见，而是会反复跟你说：再看一眼，再看一眼"

45:45 | 科技股到底该怎么配？

第一步：你能承受多大回撤？创业板历史上跌过60%

第二步：A股科技仓位不要超过总资产25%，否则就是花钱买波动

红利+科技的对冲组合：红利是债券的替代品，科技是未来的船票

核心策略：美股大跌时买入，A股大涨时卖出——择时逻辑是反的

50:45 | 从渗透率看科技公司估值

渗透率0-30%：买的是成为英伟达的彩票

渗透率30-50%：要看PEG，看增速和估值的匹配度

渗透率50-80%：算DCF，就像40岁的男人，算他还能拿几年工资

渗透率80%+：当债券买，拿分红就行了

洞察："你不是说万一它有1/10的机会成为英伟达吗？那用1/10英伟达的市值去估，这个逻辑就成立了"

53:45 | 黄金：危机期权还是永恒货币？

黄金的问题：没有分子，没有利润，涨跌只看边际购买

配置建议：流动性资产的7.5%-10%，不能更多

买实物黄金的好处：就像房子，你不会因为价格波动就卖掉

警告：身边有人黄金配到80%-90%了，这风险太大

57:45 | 红绿灯组合的底层逻辑

红灯（红利）：2027年大量理财到期，低风险的钱被挤出来要去哪里？

绿灯（科技）：A股是美股产业链的影子股，英伟达订单就是A股业绩

黄灯（黄金）：资本管制下，唯一可以合法持有的全球通用货币

金句："红绿黄，红是红利，绿是科技，黄是黄金——三个都要有"

01:04:45 | 中年人的转型之路

上策：带着自己的号连夜进组，加入AI创业公司

中策：进入投这个方向的VC，用自己的媒体能力换股份

下策：做AI领域的大V，接广告赚钱

下下策：在微信群里骂他们都是骗人的

洞察："你必须满仓运作自己，不能做评论家。只有肉身参与，才能接触一手信息"

01:21:45 | 老登如何重新上路

心态：回到第二排，重新成为学习者，坐冷板凳

方法：每周拿出半天时间，看论文、试用产品、写公众号

社交：认识2个AI创业公司的朋友，哪怕是FA也行

学习：Reading，不是刷短视频；访谈，不是看二手信息

金句："你无法同时拥有青春和对于青春的感觉。35岁到70岁还天天讲纯粮酒的故事，这人生也就废了"

01:46:45 | 投资的本质

不要觉得自己会炒股：当我发现自己不会炒股后，收益率大幅提升

少看盘：看盘最少的时候，收益反而最高

股票群的反向指标价值：别人晒收益率的时候，就是阶段性顶部

价值投资的真相：抓住少而重要的事情，但这本身就需要极高的认知

终极建议：保持在场、接受波动、放低预期

01:48:00 | 关于泡沫的终极思考

2005年说中国房地产有泡沫，你对了，但你错过了20年

如果科技是20年趋势，现在有点泡沫又怎样？刚刚开始而已

只有不参与是最不划算的：赔掉1%-10%不会伤筋动骨，错过整个时代才可怕

金句："科技发展是非线性的：长期不涨，突然一年涨20倍。有的时候很多年就像一天，有的时候一天就像很多年"

01:49:00 | 最后的叮嘱

决定收益率的不是宏观择时，也不是微观选股，而是赛道下注

对普通人：买科技宽基指数，让指数自己新陈代谢

终极金句："要做'我靠牛逼'型的投资者，不要做'都是割韭菜'型的投资者"

对话聂辉华：如何看懂基层中国的运行逻辑

Fri, 16 Jan 2026 12:11:29 GMT

hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠，本期节目是和知行小酒馆的串台节目，我们邀请到的是知名经济学家聂辉华老师。

最近，聂老师出版了一本新书，叫《基层中国的运行逻辑》。这本书顾名思义，就是在帮你搞清楚，基层中国到底是怎么运转的。

我看完之后，推荐给了身边很多朋友，特别是从小到大就一直在大城市大公司的朋友。为什么呢？我一直都有个想法——中国很大，大城市和小城市不同、体制内和体制外不同，这不仅表现在不同的组织权力结构、也表现在不同的文化之上，而人如果只根据自己身边有限的人生样本，往往就无法理解世界的参差和复杂。

希望这期节目，能给大家带来一点小小的启发。

本期对话

聂辉华：中国人民大学经济学院教授、博士生导师，美国哈佛大学经济学系博士后研究员，主要研究政企关系、企业理论与制度经济学，著有《跟<西游记>学创业》《一切皆契约》，近期出版《基层中国的运行逻辑》。B站：聂辉华教授

雨白：「知行小酒馆」主播

杨天楠：「听懂涨声」主播

🪡 时间轴

04:17 「宇宙的尽头是考公」：中公教育创始人一举超过留学考研机构，成为全球教育新首富

08:23 3️⃣个普通人对公务员最大的误解——

12:33 一个想「上岸」的年轻人，该怎么判断自己到底适不适合成为公务员？🤔

22:38 清朝一人县令的生存法则：筹资、招人、还债......全靠自己扛

31:28 名校毕业去当辅警？线性思维下的学历内卷与资源错配

35:10 在一个红利消失的时代，我们该怎么过好这一生？

38:20 考公选岗指南 👉 先看城市，再定部门，最后选岗位

49:43 中国老百姓有三大特长：特别能吃苦、特别能耐劳、特别能想办法

54:49 一个大胆但不乏可能性的想象⌛️也许在不远的将来，90% 的人根本不需要工作

每一代人都有鸡蛋要领，也有心魔要破，没利息你还躺平吗？

Thu, 08 Jan 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。本期节目由网商银行“研值派”栏目冠名播出。

“研值派”是网商银行打造一档理财科普栏目，解读市场热点，提供配置建议，让理财变得简单有趣，你可以把他们理解成你身边那位专业又耐心的理财朋友。如果你想告别理财焦虑，提升财商意识，感受专业陪伴，现在就去关注网商银行官方账号查看相关内容吧，关注研值派，一起让钱更有价值！”

大家可能都有体感，2025年是个分水岭，银行一年期的存款利率已经跌破了1%，六大行甚至集体取消了5年期的定存。这不仅仅是数字的变化，它预示着中国已经完全进入了“低利率时代”。

以前我们要么存钱，要么搏一个高收益。但现在，中间地带成为了刚需。我看到一个数据，截至2025年三季度末，银行理财的存续规模达到了32.13万亿元，创下了历史新高。这说明大家都在寻找“存款贵替”，银行理财凭借着周期灵活、收益相对稳健，成了资金的新去处。

我的老朋友Jeff在银行工作多年，我们一直想约着聊一期高收益产品是怎么没了的选题，这次应网商银行研值派邀请，正好在杭州就深度聊了一下。

网商银行这次发布的报告也印证了这一点，他们平台旗下的4大银行理财产品，用户数都在快速增长，而且复投意愿特别强。这其实就是我们今天这个话题的现实注脚——当高息消失，我们要去哪里安放我们的积蓄？带着这个问题，我们来听听Jeff的经历。

本期对话

Jeff| 「截胡不截财」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

00:30 2025年存款利率破1%，预示着低利率时代的全面到来

02:54 金融考古：90年代的高通胀与“大排面指数”

09:52 利率被人为压低的时代，银行也曾经是“甲方”

12:46 “穷人死于 P2P，中产死于理财，富人死于信托”

20:31 2013 年“钱荒”之后，余额宝开启了移动互联网理财元年

24:13 面对不确定性，如何寻找新的“黄金平衡点”？

25:50 P2P从技术创新到庞氏骗局的演变

31:56 如何判断当下的真实收益——关注 GDP 平减指数与实际利率

35:44 资管新规后的新世界：理财不再等于“保本”

41:48 为什么 2022 年的债市波动是理财市场的分水岭？

44:46 在2%左右的收益区间，为什么“稳”比“冲”更重要

47:11 那些8-10%的高收益底层资产去哪了？

52:25 警惕结构化陷阱，听不懂的理财不要买

56:40 私行产品的隐形坑：中介费、通道费与底层不透明

59:30 如何利用技术手段降低服务成本，让理财变得更透明、更公平

60:31 终极建议：理财就是理生活

相信世界会变好，我们终究能用善意对抗虚无

Sun, 04 Jan 2026 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。

新年快乐！

前段时间说起。那时候我正在密集调研国内的公益机构，有个朋友特别郑重地跟我说：“天楠，你一定要见见李治霖。”

于是，在一个午后的南京西路，我在一家咖啡馆见到了他。就是在那次闲聊中，他抛出了一个让我至今难忘的观点。他说：“公益，绝不是富人的特权游戏，而是我们每个人，给自己的一份‘善意消费’。”

在他眼里，公益不是施舍，而是一门精密严谨的科学。他像一位冷静的基金经理在谈论 ROI（投资回报率），又像一位医生在谈论严谨的对照组实验。

那一刻，我的感觉和我在播客中一直传递的精神内核是一致的：这个世界是有可能变得更好的，而我们是有可能有所作为的——当然还是要讲科学。

那次见面后，我又去看了他在「一席」上的演讲视频，看完我最大的感受是——也许在公益这条链条上，那个收益最大的人，其实是捐助者自己。

在这个常常让我们感到无力、甚至有些原子化的社会里，我们太需要通过这种理性的善意，去重新建立与世界的深度连接，去找回生活的掌控感，甚至——重新喜欢上我们自己。

我真心希望这期节目，能在这个新年伊始，给你带来一些温暖而坚实的力量。

💡 本期嘉宾：李治霖：「益盒 Charity Box」创始人，播客「脆弱世界」主播

益盒 Charity Box 是一家专注于公益研究与捐赠咨询的社会企业，由奇绩创坛（前YC China）、清华大学X-Lab共同孵化创立。

益盒通过严谨、循证的公益研究，识别科学、可靠、具备长期影响力的公益项目，并为国家卫健委、字节跳动公益、盖茨基金会、联劝基金会等有影响力的机构和个人提供专业的慈善顾问与资金管理服务，助力善意带来更大的改变。

📝 时间轴

01:30 | 缘起与初衷：从希望工程到香港菲佣

02:57 香港市民社会的公益启蒙：从被动的捐钱，到看见系统性的社会支持网络。

06:22 香港菲佣的B面：她们不仅是家政工，更是支撑母国 GDP 的高学历女性，以及被全球化链条外包的母职与情感。

11:32 “我总觉得我那段支教经历，我是受益更多的那个人。”——关于公益专业性的早期反思。

13:11 | 破除迷思：公益不是有钱人的游戏，也不能只靠“用爱发电”

15:28 公益行业的恶性循环：非刚需 + 坏事传千里 = 资金少、人才流失、效率低下。

18:10 “你去看病不会觉得医生工资低就是好医院，为什么觉得公益组织管理费越低越好？”——为公益人的专业价值正名。

19:43 | 像做VC一样做公益：寻找社会回报率（SROI）

21:08 什么是公益界的“期望价值”（Expected Value）？

22:09 案例：买蚊帐（低风险确定回报/固收）VS 研发疟疾疫苗（高风险高回报/风险投资）。

23:43 | 中国语境下的公益智慧：政府关系与规模化

24:31 “公益组织在中国的使命，应该是把自己做没了。”——探索模式，然后让政府接手。

26:12 高 ROI 项目揭秘一：0-3岁农村儿童早期发展。大脑发育的黄金期，投入1元回报17元，弥合起跑线上的认知差距。

33:15 | 互联网大厂与公益：技术如何向善

35:16 救灾的误区：不要盲目送物资，不要轻易去现场添乱。

36:34 反常识观点：直接发钱（GiveDirectly）可能是最有效的扶贫手段，不管是左派还是右派都支持。

38:21 “不要总是想象着你比你的受助者更精明。”——尊重受助者的主体性。

40:35 | 行为经济学的魔法：人性中的“助推”

41:43 高 ROI 项目揭秘二：从免费发眼镜到“一折兑换券”。利用沉没成本提升依从性，让农村孩子真正戴上眼镜。

43:47 对抗人性：为什么蚊帐会被拿去打鱼？公益项目必须预设损耗。

46:18 | 好心办坏事的教训：那些评估为负效果的项目

46:57 美国“吓一跳”（Scared Straight）项目的惨痛失败：带问题少年参观监狱，反而增加了犯罪率。

49:43 高 ROI 项目揭秘三：农村老人白内障手术。3000块钱，预防老人摔倒，解放家庭劳动力，极高的社会回报。

54:11 | 最低成本的健康干预：换一种盐

56:14 高 ROI 项目揭秘四：推广低钠盐。中国家庭换一种盐，每年可能减少50万例中风死亡，降低12%的过早死亡风险。

59:37 | 治愈时刻：公益是中产阶级对抗虚无的解药

01:02:13 “这笔10%的捐赠，是我过去几年来最值的一笔消费，我购买了自己的幸福感。”

01:06:01 两个温暖的故事：土耳其的巧克力与上海地铁站遇到的贵州大姐。

01:10:01 当增长不再永续，我们在哪里寻找人生的正反馈？走出布尔乔亚式的痛苦，去连接真实的人。

01:13:18 捐赠人的反馈：“通过捐赠，我变得更喜欢自己了。”

01:13:47 | 如何开始？给普通人的行动指南

01:15:34 不只是捐钱：对身边的外卖员、保洁阿姨释放善意，也是一种公益。

01:16:46 相信什么，就会看见什么：不要把社会想象成黑暗森林，要相信善意的托举。

01:18:58 关于“1%捐赠社群”：像打理投资组合一样打理你的善意。

时代洪流中的男德经济

Wed, 24 Dec 2025 00:00:00 GMT

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。

本期节目是和「和盘托出」的一期串台，两位嘉宾是江东猫草和温义飞。

10月我不是和猫草做过一期关于力工思维的节目嘛，其实当时原定的主题名叫「从力工思维到男德经济」，想从两个视角来聊聊当代东亚男性在择偶和婚恋中的困境。但我们实在是没法在一期节目里塞那么多重口味的内容，所以男德经济的话题也一直没有怎么展开。

后来跟温老师和猫草老师一起策划串台的时候，说不如我们两桌并一桌，加上「和盘托出」的女主持黛娅正好两男两女混合双打，于是我们仨加起来飞了几千公里跑到杭州来挨骂。

不过真的聊起来之后，其实我们都没有想象的那么自在，我们本希望用一种轻松的方式来结构一个严肃的社会现实，但现场留下的却是很多次欲言又止、很多次怅然若失。播客间空气凝固了很多次，沉默是今晚的康桥。

但秉承着“贼不走空”的原则，我还是把这期串台节目整理了出来，在写shownotes的时候，我刷了刷视频号，看到了我小时候最喜欢看的一部美剧，叫做《成长的烦恼》。八零后应该都有印象，讲的是家住长岛的杰森一家，爸爸居家办公做心理咨询师、妈妈重返职场做记者，有花园的大房子，冰箱里面随时有拿不完的饮料，那种古典的、略带保守主义的，温情脉脉的家庭氛围，是我心中最有魅力的生活模版，杰森也是我心中一个好父亲的完美形象，可惜的是，在如今这个充满不确定性的时代里，这种古典的温情显得既珍贵，又透着点让人心酸的距离感。

好了闲话不聊了，让我们进入今天的节目吧。

本期对话

江东猫草 | 「远行者与碎冰匠」主播

温义飞 | 「温义飞的急救财经」主播

黛娅 | 「和盘托出」主播

杨天楠｜「听懂涨声」主播

时间轴：

02:23 好男人是一种稀缺资源

03:59 都市女性慢慢独立之后，选择伴侣的标准发生了什么变化？

06:13 一句话总结男性的竞争力——「潘驴邓小闲」

08:25 颜值这个东西，真的可以练习吗？

14:15 男性对「赢」是有执念的

19:26 在婚姻和恋爱两个市场上，女性对男性的期待是不一样的

26:32 中国男性有一个很明显的成熟标志，就是意识到没有人会替你兜底

31:49 老一辈的男性对于家庭生活有着特别的期待

37:55 女性对男性的要求不再是一个「钱袋子」

40:06 现在的女生已经开始愿意为男生花钱了吗？

44:52 比别人先适应新版本，会有巨大的优势

53:42 传统的社会家庭结构一方面在迫害女性，同时也在迫害男性

59:01 哪怕曾经「赢」过，也很难一直「赢」

66:03 所谓跟自己和解，就是找到一个能让自己内心平静的事情

74:00 如果一个社会对女性有非常高的要求，就很难出现约会文化

79:37 日本就业冰河期的「悠长假期」

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二、基金经理的“话术密码”

三、主动基金 vs 量化：生态的逆转

四、普通人如何选基金经理？

五、投资展望与配置思路

💡 本期金句

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与其苦苦追赶，不如先试着放松：新的一年，别和自己较劲

核心洞察：

1. 代际困境的本质

2. 35 岁是人生的操作系统升级

3. 父母是孩子的情绪容器

4. 共情失能是中年常态

5. 韧性是当代青少年最缺失的品质

6. 留学生心理问题的冰山模型

7. 不分老登小登，只有好登坏登

8. 效用函数是可以调整的

9. 满仓运作才能享受专注的快乐

10. 世界是被我们构建出来的

主观已死？量化永生？逐渐边缘化的主观多头和褪色的明星基金经理

开场：景林的困惑与行业现象

新钱的审美：家办二代与耐心资本

渠道困境：为什么不卖主动权益？

被动化陷阱：基金经理的雪橇犬化

美国镜像：我们正在重走的路

量化的三副面孔

渠道的底层逻辑

未来在哪？主观多头的出路

暴论时刻：基金经理不如做投顾？

总结与展望

指数月月谈：有人在旧世界不肯醒来，有人在新世界埋头狂奔

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对话聂辉华：如何看懂基层中国的运行逻辑

本期对话

🪡 时间轴

每一代人都有鸡蛋要领，也有心魔要破，没利息你还躺平吗？

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💡 本期嘉宾：李治霖：「益盒 Charity Box」创始人，播客「脆弱世界」主播

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